Huaxin ganha 10 dias de exclusividade para fechar a compra da CSN Cimentos

A CSN concedeu à chinesa Huaxin Building Materials Group um prazo de exclusividade de 10 dias para a venda da CSN Cimentos. O valor de empresa atribuído à cimenteira é de R$ 12,7 bilhões, valor que soma o montante desembolsado às dívidas. A negociação substitui a disputa com o consórcio liderado pela Votorantim. Confirmamos o acordo, o valor e o objetivo, que é assinar os documentos definitivos. A operação, porém, não está concluída.

O que se confirma

Valor Econômico e Exame confirmam que a CSN assinou o acordo de exclusividade de 10 dias com a Huaxin. As duas reportagens também registram o valor de empresa de R$ 12,7 bilhões, que inclui o endividamento da própria CSN Cimentos.

A companhia afirma, em comunicado citado pelo Valor, que a Huaxin apresentou a proposta mais vantajosa no processo competitivo lançado em março. Nas palavras da CSN:

A Huaxin apresentou a proposta mais vantajosa para aquisição da CSN Cimentos no âmbito do processo competitivo lançado em março

O objetivo imediato do acordo é a assinatura dos documentos definitivos, que a CSN diz que deve ocorrer em dias. A venda faz parte da estratégia de reduzir a alavancagem do grupo, cuja dívida líquida superava R$ 42 bilhões ao fim do segundo trimestre. Os dois veículos citam esse número.

Também confirmamos que o valor de R$ 12,7 bilhões não equivale ao dinheiro que entrará no caixa da controladora. Como o montante inclui a dívida da cimenteira, o recebimento líquido depende dos termos finais do contrato.

O que não está confirmado

Alguns detalhes aparecem em apenas uma das fontes. Por isso, não os tratamos como fatos verificados:

• A Exame publicou que a Huaxin não produz cimento no Brasil e que, por isso, teria menor sobreposição concorrencial do que a Votorantim, cuja aquisição poderia exigir venda de ativos para aprovação do Cade. Nenhuma outra fonte consultada confirma essa comparação.
• Segundo a Exame, o consórcio da Votorantim com a Cementir era favorito em agosto, com oferta em torno de R$ 11 bilhões. Só essa reportagem traz o valor.
• A Exame também relatou que a Cementir comunicou, em setembro, que a proposta conjunta expirou sem aceitação da CSN. Essa informação não aparece em outra fonte consultada.
• Ainda segundo a Exame, a pedida inicial de Steinbruch era de cerca de R$ 15 bilhões, depois sinalizada em R$ 13 bilhões, com ofertas entre R$ 10 bilhões e R$ 11 bilhões. Só a Exame publicou esses valores.
• A mesma reportagem diz que a proposta da Huaxin superou as expectativas internas da CSN. A informação vem apenas da Exame.

Sobre a condução da negociação, a Exame afirma que Fabio Schvartsman, que assumiu a presidência executiva em setembro, passou a conduzir diretamente as conversas. Segundo a mesma reportagem, Benjamin Steinbruch passou a presidir o conselho. Essas informações também vêm só da Exame. A reportagem atribui a fontes em caráter reservado a avaliação de que Schvartsman "tomou as rédeas" e de que a empresa "está pragmático em fazer negócio". Não conseguimos confirmar essas avaliações com outras fontes.

Onde as versões divergem

O Valor Econômico fala em expectativa de que os interessados chegassem a valores próximos de R$ 15 bilhões. A Exame, por sua vez, informa que a oferta do consórcio com a Votorantim girava em torno de R$ 11 bilhões, enquanto a pedida inicial de Steinbruch era de cerca de R$ 15 bilhões. As duas coisas não se contradizem diretamente, porque tratam de momentos diferentes do processo, mas os números não batem.

Também há diferença no papel da Votorantim. O Valor descreve o grupo como uma das finalistas da disputa. A Exame o descreve como favorito em agosto, com proposta conjunta com a Cementir que expirou em setembro.

Contexto

Na semana anterior à reportagem do Valor, o jornal já havia apurado que a Votorantim Cimentos era uma das finalistas. Segundo a Exame, a mudança no comando das conversas foi antecipada em 30 de setembro, quando Schvartsman já estava à frente da negociação. O processo competitivo começou em março, e a CSN o apresenta como a base da escolha da Huaxin.

O que ainda não se sabe

Não há informação pública sobre as etapas regulatórias que faltam, o prazo total até a conclusão ou o andamento de eventual análise do Cade. Também não se sabe como o pagamento será feito, se à vista ou parcelado, nem quais são os demais termos do acordo além dos 10 dias de exclusividade.

Os impactos para os funcionários da cimenteira e para o mercado de cimento no Brasil também não foram detalhados pelas fontes. A próxima etapa é a assinatura dos documentos definitivos. Só depois dela será possível saber o valor líquido que chegará ao caixa da CSN, descontada a dívida da cimenteira.